La réapparition de l’inflation en 2021 a suscité une réaction en deux temps de la part de la BNS. Premièrement, elle a laissé le taux de change s’apprécier. Deuxièmement, elle a commencé à relever son taux d’intérêt. Alors qu’elle continue à lutter contre l’inflation, on peut de demander laquelle de ces deux stratégies elle entend poursuivre. Le choix peut être guidé par les implications de chacune d’elles sur différents segments de l’économie. Un autre critère concerne la taille du bilan qui a considérablement augmenté au cours de la dernière décennie, le résultat des efforts de la BNS pour empêcher une surévaluation du franc. Alors que la stratégie du taux d’intérêt seul laissera la taille du bilan à peu près inchangée, la stratégie du taux de change seul conduira à une réduction du bilan. Un mélange de ces deux stratégies pourrait constituer un compromis entre différents objectifs. Ce rapport lance le débat sur ce choix.